原标题：郭芙基金曹金：长坡厚雪的行业逃不过产业周期
近日，继“鸿蒙”之后，华为宣布即将召开5G AR全球线上线下峰会。由于这些因素，a股AR/VR概念股近期活跃，创新驱动的消费电子板块再次成为关注焦点。富国通货膨胀和通货紧缩主题的基金经理曹金(基金代码：100039)认为，这一现象与工业周期密不可分。很多优秀的高成长企业在投资上都有自己的成长边界，坡长雪厚的行业都有无法逃脱的产业周期。
富国基金曹金认为，科技互联已经进入了一个新的爆发阶段，比如家用电器、汽车、居民周围的可穿戴设备(比如AR/VR)甚至工厂里的机械设备都在进行互联和交互计算。根据脸书最近发布的研究报告，人类与周围世界的互动发生了巨大变化的信号已经出现，它可能已经站在了AR/VR作为下一代计算机平台的最前沿。预计从2020年到2024年，全球在AR/VR上的支出将增加6倍。
随着5G手机和可穿戴电子产品的推出，电子行业的需求复苏趋势明显。郭进证券的研究数据显示，截至2021年第一季度，26家领先的电子消费公司实现了同比高增长，9只个股营收超过100亿元，非核心领导返母净利润大幅上升。年增长率超过100%的个股数量达到8只，达到81.4%。其实，消费、医药、科技、新能源等行业，在科技升级和消费升级两大趋势的带动下，一旦相关的新产品被市场认可，需求爆炸就会随之而来，相关企业的长期增长会更有把握。
富国基金曹金认为，从产业周期的角度来看，我们应该跟踪推动社会发展和进步的产业趋势，当这些企业达到临界点时，将其转化为投资行动，即努力走在产业趋势的前面。结合2021年富国通货膨胀和通货紧缩的数据，可以发现，2021年第一季度，曹金大幅减少了投资者积累的“核心资产”，增加了对电子、消费、机械设备等行业的持股，其中消费电子类占前10大尴尬股的3%，占基金净资产值的8.38%。此外，家电和媒体在大消费领域的比重也有所增加。
曹金拥有12年以上的证券行业经验和7年以上的基金管理经验，是业内少有的具有长期经验和海外投资咨询经验的高级基金经理。曾任加拿大毕马威会计咨询部分析师；汇丰金信基金研究员、基金经理、投资部助理总经理；自2014年6月加入富国基金以来，目前担任富国通胀通缩主题、富国中小精选、富国创业板两年开盘、富国增长动力基金的基金经理；到2021年一季度末，管理规模突破67亿元。
作为一个具有全球视野的“成长型股票猎人”，曹金在长期投资研究过程中形成了独特的投资管理方法论，即上文提到的“努力走在行业趋势的前面”。曹金认为，在成长型投资中，应该更多关注行业趋势的前端，或者行业趋势的左侧转折点，而不是从风格转换的角度做周期性成长型股票，更多关注相关行业的基本面。一是关注是否处于行业转折点；第二，关注行业转折点的成长。如果只是过去半年或者几个季度的变化，可能是周期性波动。从长远来看，社会将继续沿着这条道路前进
在富裕国家治理通货膨胀和通货紧缩的过程中，曹金从产业周期的角度进行了良好的增长投资，并取得了良好的效果。据银河证券数据显示，截至2021年5月21日，富国近两年通胀和通缩收益率均达到152.11%，同类别排名57/432，业绩排名前13%，超过基准收益率34.46%近3.4倍，超额收益率达到117.65%。在优异的业绩背后，曹金不断修正和完善投资体系，形成了“行业相对均衡、个股相对集中”的投资风格。未来，由曹金管理的富裕国家的通胀和通缩将继续沿着工业周期发展，为投资者创造长期稳定的投资回报。
