原标题:Boss Fund Rancho:军工板块的表现需要关注产业链中的这些投资
兰乔于2010年从清华大学毕业后加入博塞拉基金管理有限公司。曾任Boss Return Flexible Allocation Hybrid Securities Investment Fund(2015年11月30日-2017年1月10日)和Boss Excellence Brand Hybrid Securities Investment Fund(LOF)(2015年12月23日-2017年1月10日)研究员、高级研究员、高级研究员、助理基金经理、资本品集团主管、基金经理。现任股票投资部副总经理兼Boss产业4.0主题股票型证券投资基金(2016年7月4日至今)、Boss军工主题股票型证券投资基金(2017年7月4日至今)、Boss产业新动向。混合型证券投资基金灵活配置(2020年2月17日至今),Boss高端设备混合型证券投资基金(2020年12月8日,
最近,军工行业再次成为市场关注的焦点。行业的新动向是什么?相关公司的成果已经陆续实现?哪些细分行业值得关注?对此,Bosera基金的基金经理Rancho与大家分享了他对该计划的精彩看法。
兰乔说,军事部门最近的市场表现有四个短期催化因素。目前产业链上下游很多公司的成果都在逐步兑现。与很多行业不同,军工产业链的产业结构非常稳定,里面的企业相对容易成长。在板块上,我们主要专注于导弹、先进战斗机、先进材料、先进电子元器件等领域。
以下为采访实录:
博时基金兰乔:军工板块四大短期催化
主持人:上证综指此前大幅上涨,再次站在3600点。如何理解目前市场的表现,反弹背后的原因是什么?
兰乔:,我理解的主要核心是以下几点。首先,美联储的态度是温和的,所以他们也对经济增长和就业表示担忧。所以总体来说流动性不会那么紧张,有助于提高市场风险偏好,这也是市场越来越好的原因。
从国内的情况来看,国内货币政策,我们预期也是会保持一个中性的情况。所以也就是说,不好不坏,但至少不会更紧,这样也导致国内市场有一定的表现。往后看,很难出现指数级别大的机会,可能震荡为主,结构性的机会为主。
主持人:军工板块整体波动较大。可以先给大家复习一下吗?
兰乔:.好的。首先,我想说一个主要观点。军工这个板块贝塔系数很大。大盘涨的时候涨幅比较大,大盘跌的时候跌幅也比较大,这是特别显著的表现。我也和大家分享一些具体的数字。也能感受到军工指数的表现,说涨多了,跌多了。这是什么?其实从去年年底开始,下半年7月份就高很多了。年底有较大涨幅,从12月11日到今年1月7日,21日。整个CSI军工增长30%,具体数字29.35%,很高。然后从1月8日到2月5日,调整幅度达到21.87%。
为什么今年5月以来主持人:'s市场领先于其他行业?有人说可能是5月以来整体行情的整体影响,行业内部会有一些刺激因素。怎么理解?
兰乔:,我也总结了一下。事实上,这可能仅仅是四个原因:
第一个是军工板块跌了不少。这种情况反弹的时候也很灵活。我开头也提到过,这是一个大的beta板块;
其次是军工的基本面。大家都知道是好的,也期待是好的。从2020年报和21季报来看,大部分企业都在套现过程中,所以我觉得基本面还是不错的,这是第二个主要原因;
三是整个市场的流动性和风险偏好都在上升。你问第一个问题的时候我分享了这个。行情好的时候,军工板块会涨多一点;
第四是有一个催化剂,为中华人民共和国成立100周年。军工也是一个很重要的行业,是国家很大的发展方向。所以有短期催化剂,所以有四个原因。
博时基金兰乔:业绩预期陆续兑现
从主持人:,的基本观点来看,这些企业目前在军事部门的具体表现如何?
兰乔:因为整个军工的产业链的链条是很长的,从上游的原材料到器械加工、零部件的加工,再到整机的制造,其实是挺长的产业链。从产业链调研跑下来的整体情况看,各家公司的需求都挺好的,http://
下游需求还是很旺盛的,因为我们一直在说国防建设是大国非常重要的战略,也是我们投资军工的核心逻辑。但这意味着你只是问研究
下来的情况怎么样?还是非常好的。其实像具体的数太细我也不用再分析,很多企业就是我刚才说的收入利润订单都有表现。主持人:说到军工板块大家经常把它跟国际的局势挂钩起来,大家一看到周边的局势紧张起来,就觉得是利好军工,您是怎么理解这样的看法?是不是就是说军工板块一定要有外部的消息刺激,才会有行情?
兰乔:这个我先明确的回答,我不是这么看。我觉得军工板块还是有基本面支撑的,投资基本面分享企业成长的收益是可以做的。但是我们也承认,确实军工板块受外部事件影响是很大的,板块有比较强的主题投资的色彩。
但是我们认为去把握行业或者是这个板块的投资机会,还是要从基本面去出发,还是要从更中长期的角度去看,真正去找有成长性的方向和企业去做投资,因为拉长看,企业的价值、市值还是由企业基本面决定的,这是毋庸置疑的。
主持人:您刚才也提到军工产业链是比较长的,比如有上游偏制造,还有偏基础原材料的研究,还有终端装备的应用,您能不能简单给大家梳理一下军工板块产业链是什么样的情况,会覆盖到哪些细分的领域?
兰乔:产业链确实很长。比如说造一个飞机,造出先进的战斗机,最开始当然要先去研制,然后再去做各项准备再生产。在生产的过程中,你造这些先进的战斗机需要材料,材料有好多种,有比如说新兴的复合材料、碳纤维的材料、钛合金的材料,比如发动机里面要用高温合金的材料,零零总总各种先进的材料都涵盖在里面了。然后去做加工,加工刚才不是说有这么多的材料,你要做各种材料的加工,比如说钛合金的加工,和普通的铝合金加工是不一样的,要专门的企业去做。
再往下就是整个飞机上面还有各种电子设备,比如非常重要的雷达,还有机载设备,比如弹射座椅,还有各种各样的装备。像战斗方面的武器,导弹要挂在飞机上,或者挂在机舱里面,导弹的挂架也算是,还有比如说包括像结构件里面像起落架都是比较专业的东西,等于它是非常非常大的系统工程,所以这个产业链涵盖的东西多,产业链链条比较长。
博时基金兰乔:行业内竞争格局很稳定
主持人:您能不能给大家划一个重点,您觉得军工板块应该围绕怎样的主线和逻辑做布局?
兰乔:非常好,也非常重要的问题。我觉得我们投资这个肯定是要去找成长性好的赛道,就是成长性好的板块里面挑优质的公司做投资。在军工这个行业里面,什么是成长性好的公司?一定有以下几点特征。
第一个就是符合未来战争发展形式的,比如新型的装备也好,或者是新的东西。第二点就是我们国家短板,所谓比较急需的装备,肯定这些成长性会比较好。还有一个就是消耗性的装备,它也是一个需求量大、成长性好的。这几个特点总结下来,比如说像先进的导弹、先进的战斗机,以及先进的材料和先进的电子元器件,这些是非常重要的方向。
主持人:你刚才说三个要点,一个是先进的,一个是比较短缺的、短板的,围绕这三个维度来看,您有没有更加细分的领域可以去推荐给大家?
兰乔:对,就是我刚才最后说的,就是导弹、先进的战机、先进材料、先进的电子元器件。
主持人:整个军工板块的行情,您觉得短期投资者可以抓住哪些机会,以及从长期来看,又会有怎样的发展?可能短期来看是比较难把握的。
兰乔:对,短期确实是比较难把握的,我们做投资还是要看长一点,特别是公募基金,我们本质上管基金就是找好的行业和好的公司。
从长一点儿的维度去看,军工企业的价值还是由基本面决定,我们还是挑赛道好、方向好、竞争格局稳定、企业比较优质,确确实实能长大的企业做投资,把握这样的机会更实在。短期事件性的冲击,甚至一些比如说局势的变化,这是我们不可控的。
主持人:军工企业里面我们发现其实是有很多国企背景的企业,这个行业内部的格局是怎样的,会不会出现一种情况就是说,优质的资源会集中在少数龙头企业的情况?
兰乔:这种问题问上去有点儿担忧,但我是这么看的,首先军工这个行业本来就是一个刚才说产业链长,但实际上计划性也很强,下游客户你的产品定型,客户需求也是很稳定的,供应的格局也是很稳定的。
因为大部分上市公司都是在装备制造方面,在制造业里面,行业起量过程当中,竞争杠杆是很明显的,而行业起量+竞争格局稳定的情况下,企业是很容易长大的。不像有些行业可能行业增长很快,但是由于种种原因技术的变革也好,竞争很激烈也不稳定,在里面的企业不一定长大,或者不知道哪个企业能够长大,而在军工行业还是比较清晰的,因为竞争格局很稳定。
主持人:您觉得军工板块风格您觉得是偏价值风格,还是偏成长风格的?
兰乔:我认为军工板块是偏成长风格的,还是比较明显的。军工股好多都是科技成长股,因为军工行业其实从全人类的历史来看,好多先进的技术都是从军工的技术所诞生的,包括通信、互联网,军用的带动民用的发展。
所以军工我认为是科技成长股,成长性刚刚也讲到了,体现了在我们最自上而下的需求上,国家高屋建瓴的规划上,以及在整个产业链的反馈上都看出了成长性比较明显。